杜坤维:被顶格处罚的康美药业三涨停嘲讽了谁?

时间:2019年08月22日 08:00:31 中财网
  任何股票都可以涨停跌停,这丝毫不奇怪,但ST康美连续三涨停,虽然是纯粹的市场行为,还是引发了市场很多关注的目光,刺痛了市场某些东西。

  ST康美原来是一家非常知名的医药白马股,可是白马股在一个没有诚信的市场,一夜之间就彻底崩塌了,成为万众瞩目的问题股,证监会查明康美药业虚增营收近300亿元、虚增货币资金近887亿元,数百亿元的财务造假,性质有多严重,还要看占总资产和净资产的比例,证监会查明,康美药业《2016年年度报告》虚增货币资金225.8亿元,占公司披露总资产的41.13%和净资产的76.74%;《2017年年度报告》虚增货币资金299.4亿元,占公司披露总资产的43.57%和净资产的93.18%;《2018年半年度报告》虚增货币资金361.9亿元,占公司披露总资产的45.96%和净资产的108.24%,虚增的货币资金占据总资产和净资产比例之高为之侧目,面对天文数字一般的财务造假行为,证监会罕见的措辞予以定调,康美药业是“有预谋、有组织,长期、系统实施财务造假行为”,是恶意欺骗投资者。

  康美药业不仅仅财务造假,还伴随着大股东掏空上市公司的行为,2016年-2018年累计向控股股东及其关联方提供非经营性资金116亿元,据新京报,截至2018年年底,康美药业有超过88亿元的资金被占用,其中均是应收大股东及其关联方的非经营性往来款。

  财务造假大股东资金占用,造成公司经营业绩一定程度的下滑,19年一季度公司实现营业总收入49亿,同比增长0.2%;归属于母公司所有者的净利润2.2亿,同比下降14.6%。关键是会计师出具了保留意见,公司也作出了专项说明,但公司债务压顶, 康美药业一季报显示,公司货币资金10.5亿元,短期借款149.4亿元,长期借款6.9亿元,应付债券167.8亿元,债务余额超300亿。

  就是这样的一家公司,在证监会公布行政处罚以后,竟然是利空出尽是利好,连续三个涨停,市场为之一惊。

  就在于行政处罚很轻,没有伤筋动骨,证监会对康美药业给予60万元的顶格处罚,另外对对马兴田、许冬瑾给予警告,并分别处以90万元的罚款,并对相关人员实施市场禁入和罚款。数百亿元资金财务造假,仅仅处罚60万元还是顶格处罚,能够起到多大的震慑作用呢,这都是拜现有证券法的福,因为证券法规定最高处罚就是60万元,依法治市下,证监会是不可能任意提高处罚经济处罚的,毕竟处罚需要有法可依。

  因此康美药业三涨停,是在嘲讽证券法对于市场对违规违法行为处罚过轻,成为一部豆腐法。

  其次康美药业的涨停,与市场预期康美药业不会退市有关,康美药业说实在话,所处的行业是一个朝阳行业,其在业内的地位也是较高的,关键在于公司治理存在缺陷,但是面对数百亿元财务造假,如果能够安然无恙的保留上市地位,确实令市场对退市制度很失望。

  康美药业预期不会退市,与财务追溯没有出现连续三年亏损有关,但是也不要忘记《上市公司重大违法强制退市实施办法》退市有一个兜底条款,即“本所根据上市公司违法行为的事实、性质、情节及社会影响等因素认定的其他严重损害证券市场秩序的情形。”,问题在于何为严重损害证券市场秩序?缺少量化的认定标准,执法界限非常的模糊,因此康美药业是不是符合这一兜底条款而被退市,目前看存在很大的不确定性。

  因此康美药业的三涨停是在嘲讽退市制度法制化的缺陷。

  三是民事赔偿部分,康美药业存在财务造假和信披违规,投资者可以提出索赔,在没有实行集体诉讼机制下,赔偿金额大大减少,根据历史数据统计,提起民事赔偿的投资者为数不会很多,占据投资者比例也不很高,减轻了康美药业的民事赔偿责任,如果实行集体诉讼机制,只要投资者不声明推出,一旦有投资者索赔成功,剩下投资者也就可以获得类似的司法救济,上市公司违规违法的成本就是以倍数提高。

  康美药业三涨停嘲讽了现有的司法救济方式,存在某种缺陷。

  康美药业涨停,既有投资者炒作成分,但是也有制度因素给投资者提供了炒作的制度基础,如果退市板上钉钉或者罚的赔的倾家荡产,投资者敢有底气炒作吗?

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